近日，天岳先进（688234.SH）发布定增公告称，公司拟以简易程序向特定对象发行股票，募集资金总额不超过3亿元（含本数），扣除相关发行费用后的募集资金净额将用于投资8英寸车规级碳化硅衬底制备技术提升项目，本次发行的发行对象不超过35名（含）。
Wind数据显示，天岳先进自2022年1月12日上市至今，累计直接融资35.58亿元（均为首发融资），此次定增是公司首次进行的再融资；公司上市以来累计实现净利润-1.75亿元，上市以来没有进行过现金分红。
提升8英寸碳化硅衬底技术
公开资料显示，天岳先进是一家以碳化硅材料研发和销售为主的半导体材料公司，公司主营业务是宽禁带半导体（第三代半导体）碳化硅衬底材料的研发、生产和销售，产品可应用于微波电子、电力电子等领域。
定增预案显示，此次定增意在提升公司主要产品的制备技术水平。募投项目主要研发方向包括碳化硅生长热场仿真、碳化硅单晶应力控制、碳化硅单晶微缺陷控制、导电型碳化硅电阻率控制等。该项目的实施主体为上海天岳半导体材料有限公司（天岳先进全资子公司，简称“上海天岳”），总投资额约3.86亿元，拟使用募集资金投资额3亿元，项目实施期为24个月。
本次定增发行的定价基准日为发行期首日。发行价格为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%。
对于此次募投项目的必要性，天岳先进称，碳化硅材料本身具有优异的物理性能，在下游领域应用不断深入，伴随着全球及国内在新能源汽车、新能源发电和储能等终端市场需求的快速增长，行业对碳化硅衬底需求呈现出持续旺盛的趋势。
根据IHS数据，受新能源汽车行业庞大的需求驱动，以及光伏风电和充电桩等领域对于效率和功耗要求提升的影响，预计到2027年碳化硅功率器件的市场规模将超过100亿美元，2018年—2027年的复合增速接近40%。
此外，从长期来看，8英寸碳化硅衬底从终端器件角度具备成本优势，产业链下游晶圆制造端在8英寸衬底的占比将持续提升。截至目前，海外已经形成从8英寸衬底到晶圆制造的产业链布局，海外头部大厂在8英寸碳化硅技术上的布局还在提速，8英寸碳化硅衬底将成为未来碳化硅半导体产业发展的战略高地。
对于募投项目的可行性，天岳先进称，公司已于2022年通过自主扩径实现了高品质8英寸碳化硅衬底的制备。随着国际市场对8英寸碳化硅衬底需求持续增加，以及公司在8英寸碳化硅衬底技术和产品品质优势，公司在2023年已经实现8英寸碳化硅衬底的批量销售，且8英寸碳化硅衬底出货量上在行业内领先。因此，8英寸衬底制备技术提升是在前期基础上的持续技术创新。
今年7月初，上海临港管委会网站发布了上海天岳“碳化硅半导体材料二期（一阶段）项目”的环评公示信息。公示信息显示，上海天岳利用“现有厂区内增加生产设备开展8英寸碳化硅晶片生产线建设，并对现有6英寸碳化硅晶片部分工艺进行改造”。上海天岳公示环评表明该公司的上海临港工厂二期8英寸碳化硅衬底产能建设已经进入实质性阶段。
一季度末资产负债率仅26.58%
截至今年5月，天岳先进济南工厂的产能产量稳步推进，IPO募投项目上海临港工厂已经可以达到30万片导电型衬底的产能规划，公司仍在继续推进第二阶段产能提升规划。未来，上海临港工厂将是公司导电型产品的主要生产基地。
尽管天岳先进详细陈述了此次融资的必要性，但公司目前流动性尚好。截至今年一季度末，天岳先进的资产负债率为26.58%，流动资产占总资产的比例为59.53%。2021年—2023年及2024年一季度，天岳先进的流动比率分别为8.01、10.59、2.15、1.90，速动比率分别为4.89、8.89、1.50、1.24。
截至今年一季度末，公司货币资金余额11.55亿元，短期借款1亿元。公司负债结构中大部分为经营性负债，大量的存货、应收账款占用了公司的现金流。
天岳先进称，本次募集资金投资项目主要围绕公司主营业务展开，符合国家产业政策和公司整体经营发展战略，具有良好的市场前景。本次募集资金投资项目的实施有利于进一步提升公司的技术创新水平，新工艺的开发对公司8英寸产品的持续品质提升具有重要作用，进而实现公司业务拓展，巩固公司在行业中的竞争优势，提升公司盈利能力，符合公司长期发展需求及股东利益。本次定增完成后，公司的资本实力进一步增强。公司的总资产和净资产规模均会有所增长，同时公司资产负债率将相应下降，公司的资产结构将得到优化，降低公司的财务风险。
值得注意的是，天岳先进上市至今，公司股价大幅下挫。Choice数据显示，2022年1月12日—2024年7月11日，公司股价波动区间为40.88元—137.50元，区间累计跌幅38.77%，同期板块跌幅30.67%，大盘跌幅16.74%。根据此前的公告，2025年1月13日，天岳先进将有3603万股首发原始股限售股份解禁。
股价低迷的背后，天岳先进的业绩表现也差强人意。Wind数据显示，2021年—2023年，天岳先进营业收入分别为4.94亿元、4.17亿元、12.51亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为0.90亿元、-1.75亿元、-0.46亿元，公司加权净资产收益率分别为4.13%、-3.46%、-0.87%。
不过，今年一季度，天岳先进实现营业收入4.26亿元，同比增加120.66%，归属于母公司所有者的净利润4609.99万元股票10倍杠杆，同比增加263.73%，公司业绩呈现增长态势。
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